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Nachhaltige Geldanlage: So bringen Sie Rendite und Klimaschutz in Einklang

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ESG-Anlagen: Alles nur grüner Anstrich?

Mit den sogenannten ESG-Kriterien soll die Nachhaltigkeit von Investments aller Art beurteilt werden. Anders als im heutigen Sprachgebrauch verwendet, umfasst die Nachhaltigkeit von ESG jedoch nicht nur die Nachhaltigkeit hinsichtlich Klima- und Umweltschutz, sondern auch soziale und wirtschaftliche Aspekte. Ein äußerst komplexes und laut vielen Experten auch intransparentes Bewertungssystem soll Anleger:innen so aufzeigen, wie nachhaltig ein ESG-Investment wirklich ist. Die dabei berücksichtigten Aspekte von Environment (= Umwelt), Social (= Gesellschaft) und Governance (= Unternehmensführung) sind ein wichtiger Bestandteil für eine intakte Welt sowie funktionierende Gesellschaft.

Doch die Anwendung der ESG-Kriterien ruft unlängst auch zahlreiche Kritiker:innen, Klimaschützer:innen und andere Expert:innen auf den Plan, die gegenüber dem ESG-Bewertungssystem deutliche Kritik äußern – die bis hin zum Greenwashing reicht.

Der Vorwurf: Die steigende Beliebtheit von nachhaltigen Geldanlagen wird von den Geldinstituten und Vermögensverwaltern ausgenutzt. Investments werden gegenüber den Verbrauchern dabei als nachhaltig beworben, in Wirklichkeit sind die Produkte tatsächlich aber sogar umwelt- und klimaschädlich. Die Anbieter verfolgen dabei das Interesse, Umsatz und Gewinnen zu steigern. Ein Überblick über alles wissenswertes zu den ESG-Anlagekriterien.

Was bedeutet ESG?

Hinter Hinter dem Begriff ESG stecken grundsätzlich drei aus dem Englischen stammende Wörter: Environment (= Umwelt), Social (= Gesellschaft) und Governance (= Unternehmensführung). Die drei Punkte umfassen jeweils die ökologischen, sozialen und ökonomischen Nachhaltigkeitsaspekte. So soll mittels ESG-Kriterien bewertet werden, wie und ob ein Investment die einzelnen Bereich erfüllt – oder eben nicht.

Was sind die ESG-Kriterien?

Bisher ist die Frage, was in der Finanzbranche nachhaltig ist und was eben nicht, noch nicht klar gesetzlich geregelt. Das hat zur Folge, dass die Definition, welche Produkte nachhaltig sind, von Anbieter zu Anbieter stark variieren. Jeder verfolgt eigene Ansätze und Strategien für dieses Thema. Das liegt nicht zuletzt auch daran, dass die Nachhaltigkeit ein äußerst komplexes und breites Themenfeld ist.

Mit der Schaffung der ESG-Kriterien soll genau dieses Problem angegangen werden und eine möglichst einheitliche Lösung gefunden werden. Die Idee: Mit ESG lässt sich durch nachprüfbare Kriterien für Anleger:innen einfach feststellen und bewerten, welche Investments nachhaltig sind sowie diese untereinander vergleichen.

Environmental

Der erste Buchstabe in ESG steht für Environmental und betrachtet den Einfluss des Investments auf die Umwelt und den Planeten. Hier wird zum Beispiel geprüft, ob durch das Investment Schad- und Giftstoffe in die Umwelt gelangen. Welche Mengen an CO2 werden emittiert? Wie nutzen Unternehmen die von der Natur bereitgestellten Ressourcen? Wird beispielsweise bei der Produktion energieeffizient gearbeitet?

Doch nicht nur den Einfluss auf die Umwelt, auch die Auswirkungen von Umweltveränderungen (z. B. der Klimawandel) auf das Unternehmen beziehungsweise das Geschäftsmodell werden betrachtet. Für die ESG-Bewertung ist es ebenfalls relevant, wie sich das Unternehmen an diese geänderten Bedingungen anpassen kann und ob diese gegebenenfalls wirtschaftliche Folgen haben können.

Alleine dieser erste Aspekt der Umwelt ist äußerst umfangreich und die genannten Beispiel machen deutlich, wie viele Kriterien sich hier anwenden lassen.

Social

Doch zur Nachhaltigkeit bei ESG-Bewertungen zählt auch die soziale sowie gesellschaftliche Rolle, die ein Unternehmen einnimmt. Einerseits geht es dabei um die Mitarbeiter selbst. Wie ist die Arbeitssituation? Werden Menschenrechte eingehalten? Doch das gilt nicht nur für die direkten Mitarbeiter, sondern über die gesamte Wertschöpfungskette. Wie sind die Arbeitsbedingungen für Lieferanten? Wird Kinderarbeit klar unterbunden?

Anderseits betrachtet dieser Aspekt aber auch das gesellschaftliche Engagement eines Unternehmens. Übernimmt es gesellschaftliche Verantwortung, etwa durch Spenden an entsprechende gemeinnützige oder ökologische Projekte? Werden Mitarbeiter, die sich ehrenamtlich engagieren wertgeschätzt?

Governance

Der dritte ESG-Bestandteil ist Governance und betrachtet die Art und Weise der Unternehmensführung. gelten in einem Unternehmen Werte wie Transparenz oder Fairness, werden entsprechende Regeln eingehalten und gibt es Kontrollgremien, wie zum Beispiel einen Aufsichtsrat, dann spielt das auch für Investor:innen eine entscheidende Rolle. So können gewisse Risiken in diesen Bereichen bereits im Voraus klar erkannt werden.

Die ESG-Kriterien prüfen etwa, ob Gesetze und Richtlinien (sog. „Compliance“) eingehalten werden und auch Maßnahmen zur Verhinderung von Korruption, Bestechung, Betrug spielen eine wichtige Rolle. Auch die Chancengleichheit innerhalb eines Unternehmens und Fairness gegenüber Wettbewerbern wird unter die Lupe genommen.

Wie werden die ESG-Kriterien angewendet?

Da es, wie bereits eingangs erwähnt, keine einheitlichen Regelungen oder Definition für Nachhaltigkeit gibt, können auch die ESG-Kriterien auf unterschiedliche Arten und Weisen angewendet werden. Ratingagenturen überprüfen die Anwendung von ESG und erstellen basierend darauf einen ESG-Score. Allerdings unterscheiden sich die Methodiken und Vorgehensweise hier von Agentur zu Agentur. Eine einheitliche Antwort, wie die ESG-Kriterien angewendet werden, gibt es also nicht. Allerdings lassen sich die verschiedenen Ansätze aufzeigen, nach denen das ESG-Prinzip angewandt wird.

Ausschluss- & Negativkriterien: Mittels Ausschlussprinzip werden Unternehmen, die nicht konkreten festgelegten Werten entsprechen, ausgeschlossen.
Positivkriterien: Erfüllen Unternehmen bestimmte Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsstandards überdurchschnittlich gut, werden sie ausgewählt.
Best-in-Class: Hier wird das beste Unternehmen der Branche ausgewählt. Klima- oder Umweltschädliche sowie unethische Branchen werden damit jedoch nicht ausgeschlossen.

Risiken

Wie bei allen Investments gibt es auch bei der ESG-Geldanlage die Möglichkeit von Verlusten bis hin zu Totalausfällen des Investments. Grundsätzlich gilt es hier, die einzelnen Unternehmen beziehungsweise die, die einem ESG-ETF zugrunde liegen, zu kennen und zu prüfen.

Ein nicht unerhebliches Risiko liegt bei ESG-Investments wohl aber in den immer wieder aufflammenden Debatten und Vorwürfen rund um Greenwashing, die mittlerweile auch Behörden und Börsenaufsichten auf den Plan rufen.

Auch die zahlreichen kritischen Stimmen aus verschiedenen Nichtregierungsorganisationen sollten nicht vernachlässigt werden.

Chancen

Doch nach der Meinung vieler Expert:innen bietet ESG auch zahlreiche Chancen. In der Vergangenheit haben sich ESG-Fonds oft als krisenfester erwiesen. Das lag vor allem daran, dass bestimmte Risiken hier durch die ESG-Kriterien bereits ausgeschlossen werden. Viele Unternehmen im ESG-Bereich konzentrieren sich außerdem auf zukünftige Wachstumsmärkte und die Unternehmensstruktur ist transparenter, standhafter sowie stabiler.

Auch verschiedene Studien kamen zu dem Ergebnis, dass ESG-Produkte genauso gut oder sogar noch besser performen, als herkömmliche Anlageprodukte. Ob sich das auch in Zukunft so abzeichnet ist allerdings unklar, denn seit kurzem scheint die Nachfrage aber auch die Renditeentwicklung von ESG-Anlagen abzunehmen.

Kritik an ESG

Die Kritik an ESG ist nicht unerheblich und auch in den Medien wird immer wieder über die Vorwürfe, die sogar Aufsichtsbehörden auf den Plan rufen, berichtet. Doch was steckt hinter der Kritik? Ist diese wirklich gerechtfertigt und gibt es Lösungen für die Probleme bei ESG-Investments?

Vorwürfe an ESG

Der Vorwurf der Expert:innen ist, dass genau diese grünen ESG-Investments nur vermeintlich nachhaltig sind. Vielmehr werden Anleger:innen damit in die Irre geführt. Dazu sollen intransparente und nicht einheitliche Bewertungsmethoden der Ratingagenturen beitragen. Den Anbietern von ESG-Produkten geht es laut einiger Kritiker:innen viel mehr darum, am Trend von grünen Investments teilzuhaben und damit Umsätze und Gewinne zu steigern.

Tatsächlich werden unterschiedliche Ansätze zur Bewertung der ESG-Kriterien angewendet. Diese unterscheiden sich grundlegend und beeinflussen damit auch maßgeblich den Nachhaltigkeitsaspekt.

Werden etwa die Ausschlusskriterien angewendet, dann können in ESG-Produkten zum Beispiel solche Unternehmen, die Strom durch klimaschädliche Kohle erzeugen, ausgeschlossen werden. Hingegen werden beim sogenannten Best-in-Class-Prinzip solche Branchen nicht ausgeschlossen, sondern lediglich das vermeintlich beste Unternehmen ausgewählt. Obwohl das Unternehmen dann ein vollständig klimaschädliches Geschäftsmodell betreibt, das wohl kaum dem Begriff Nachhaltigkeit entsprechen dürfte, erhält es einen guten ESG-Score und landet in einem als grün beworbenen Fonds.

Dass das gängige Praxis ist, bescheinigt eine erschienen Studie der Nichtregierungsorganisationen Facing Forward und Urgewald. Demnach bewerten diese von 650 untersuchten Fonds, die als nachhaltig beworben werden, nur ganze 104 als gänzlich unbelastete. Auch reine Öl- und Gasfonds, die Anleger:innen als grüne ESG-Produkte angepriesen werden, zeigt die NGO auf.

Problem

Deutlich wird, das Problem liegt auch in der Gesetzgebung, denn solche Methoden sind nicht einmal verboten. Vielmehr wird es durch eine Lücke in der EU-Offenlegungsverordnung ermöglicht. Genau diese Die EU-Regelung erlaubt es, die Finanzprodukte, als nachhaltig zu bezeichnen, wenn sie transparent ist, nach welchen Kriterien der jeweilige Fonds Nachhaltigkeit definiert. Doch genau diese Kriterien für Nachhaltigkeit können Anbieter bisher vollständig selbst definieren.

In der Praxis kann das folgendermaßen aussehen: Ein Fonds schließt Waffen, Tabak, Kohleabbau oder Ölförderung aus Ölsanden aus. Doch diese Kriterien haben für einen Öl- und Gasfonds kaum Auswirkungen und so ist es nach Benennung dieser lediglich vermeintlichen “Nachhaltigkeitskriterien” problemlos möglich, ein solchen Fonds als grünes ESG-Produkt zu bewerben.

Vorallem für Privatanleger:innen bedeutet das ein undurchsichtiges Bewertungssystem. Ohne entsprechendes Fachwissen und zeitintensive Recherche ist es kaum möglich, zu beurteilen, ob ein Fonds wirklich nachhaltig ist oder es sich um Greenwashing handelt.

Lösungen

Kritiker:innen sind sich einig, dass diese Probleme hinsichtlich nachhaltiger Finanzprodukte schnellstmöglich behoben werden müssen. Erst konkrete Vorgaben durch die Politik ermöglichen ein bedenkenloses investieren in nachhaltige Finanzprodukte. Immerhin: Einen entsprechenden Entwurf seitens der EU-Kommission gibt es bereits. Mit diesem sollen Verbraucher dann besser vor unzuverlässigen oder falschen Umweltaussagen geschützt werden.

Doch wie überall bestimmt auch die Nachfrage das Angebot und so lässt sich Anleger:innen außerdem raten, entsprechende Produkte zu meiden und nach wirklich grünen Alternativen Ausschau zuhalten. Im Kern nachhaltige Finanzprodukte und Investments, wie zum Beispiel Investments in Erneuerbare Energien oder auch Unternehmen die an entsprechenden Klimatechnologien arbeiten, können genauso Möglichkeiten sein, wie die Wahl von naturbasierten Lösungen zum Klima- und Umweltschutz.

Fazit: ESG als gute Idee mit noch viele Verbesserungspotential

Die Idee hinter ESG, ein einheitliches und vergleichbares Bewertungssystem für nachhaltige Finanzprodukte zu schaffen ist äußerst lobenswert. Doch in der Praxis hat sich das bisher nicht umsetzen lassen. Nicht nur die fehlenden einheitlichen Vorgaben sowie unterschiedlichen und kaum vergleichbaren Methoden lassen die Idee bisher in der Praxis scheitern.

Zusätzlich schafft ESG aber auch ein Label das sich in Kombination mit fehlenden gesetzlichen Vorgaben optimal nutzen lässt, um die verschiedensten Produkte als nachhaltig zu bewerben. Für Anleger:innen schafft das eine zusätzliche Verwirrung, aber auch ein Risiko, wenn ein solches Investment unwissend getätigt wird. Damit brachten ESG-Ratings bisher viel Verwirrung und wohl kaum sinnvolle Ergebnisse.

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